民生健康专注于维生素与矿物质补充剂领域,是集维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发、生产、销售于一体的高新技术企业。报告期内,民生健康在售产品以维生素与矿物质补充剂系列产品为主,其在主营业务收入中的占比均在 90% 以上。民生健康当前的主力产品为 21 金维他®多维元素片(21),其在管理分类上属于乙类非处方药,系可由消费者以自我诊疗或健康管理为目的而自主选购的药品,具有较强的品牌溢出效应。
本次发行的保荐机构为财通证券,审计机构为中汇会计师事务所,合作律所为国浩律师(杭州)事务所。
本次发行数量不超过 8,913.86万股,占发行后总股本比例不低于 25%。
2021年,民生健康营业收入为48,957.73万元,扣非归母净利润为6,137.88万元。具体见下表:
民生健康选择的具体上市标准为:最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于 5,000 万元。
民生健康控股股东为民生药业,实际控制人为竺福江、竺昱祺父子。民生健康股权结构如下图所示:
本次募投项目数量为3个,拟使用募集资金约4.65亿元。具体见下表:
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(1) 产品结构单一:招股书显示,2019年至2021年,民生健康核心产品多维元素片(21)的销售收入分别为3.25亿元、3.96亿元和4.23亿元,占公司当期主营业务收入的比重分别为94.39%、91.32%和86.70%。
(2) 重销售轻研发:招股书显示,2019年至2021年,民生健康的销售费用分别为1.21亿元、1.7亿元和1.85亿元,占当期营业收入的比例分别为34.52%、38.66%和37.74%。而相比之下,同期公司的研发费用分别为1704.12万元、1729.59万元和2406.82万元,占各期营业收入的比重分别为4.86%、3.94%和4.92%。
(3) 分红质疑:招股书显示,截至2021年底,民生健康母公司报表未分配利润为3378.21万元,合并报表未分配利润为-216.05万元,合并报表层面存在未弥补亏损。在此情况下,2021年民生健康仍然进行1.5亿元的大额现金分红。而报告期内,民生健康扣非归母净利润分别为4573.42万元、4392.62万元和6137.88万元,三年累计为1.51亿元,与分红额度相当。
(4) 财务内控不规范:根据申请文件及问询回复显示,报告期内,民生健康存在多项财务不规范事项,包括为控股股东转贷及提供担保、向控股股东拆借资金等。具体来看,其中公司关联方民生控股、民生药业及民生滨江为满足日常流动资金需求和贷款银行受托支付的要求,通过公司提供的资金通道取得银行贷款,2019年、2020年,金额分别为1.32亿元、2.08亿元。
(5) 行政处罚:民生健康子公司健康科技于2019年4月因虚假宣传被安吉县市场监督管理局罚款30万元,具体事由为“宣传民生普瑞宝牌益生菌颗粒产品“益生菌法国进口”、“原辅料源自法国拉曼公司”,但经查部分产品的益生菌原料来自拉曼公司下属加拿大生产工厂,除益生菌外的其他原辅料来自国内生产”。
