随着一记钟声响起，中国资本市场奏响了新乐章。经过紧锣密鼓的筹备，北京证券交易所（简称“北交所”）于2021年11月15日正式开市，这是当代中国资本市场的一件大事，北交所是继沪深交易所之后的第三个全国性证券交易所，中国资本市场发展的又一重大战略部署从蓝图变为现实。它是经国务院批准设立的我国第一家公司制证券交易所（上交所和深交所均为会员制），受中国证监会监督管理。北交所的平稳起航为中国经济高质量发展注入了新动能，对于进一步健全多层次资本市场，加快完善中小企业金融支持体系，推动创新驱动发展和经济转型升级，都具有十分重要的意义。

其实，北京证券交易所并非横空出世，百年前的北京也曾设立过交易所，回首资本市场百年风云，北交所的“前世今生”值得我们重新翻阅……

证券交易所是一个古老而有生命力的商业模式，而“北京证券交易所”也不是一个新名称。早在民国时期，就曾经设立过“北京证券交易所”，只不过它的背景不同，意义自然也不可同日而语。

证券交易所是股份制经济发展的产物。中国近代历史上第一家通过发行股票筹集资金兴办的股份制企业，是1872年成立的轮船招商局。此后，在1880年前后，先后有近40家企业通过在市场上发行股票筹资得以创办，掀起了洋务运动时期股份制企业兴办的一个小高潮。

股票的发行催生了股票交易的需求，在交易所建立之前，股票交易买卖活动固定在上海福州路的惠芳茶楼，这和西方国家的初始股票交易都发生在咖啡馆如出一辙。1914年12月，在著名实业家张謇的全力主张下，北洋政府颁布《证券交易所法》，这是近代中国第一部关于证券交易的法规。1916年，孙中山和虞洽卿首先发出创设上海交易所的倡议。然而正当上海交易所为证券和物品是合办还是分办问题争论不休时，中国历史上第一家由当时中央政府核准的证券交易所——北京证券交易所（旧）成立了。两年后，北洋政府批准的上海华商证券交易所和上海证券物品交易所才相继成立。

1918年6月5日，由王景芳、岳荣堃、曲卓新、李景铭、陈福颐、罗鸿年等数十人发起组织，在北洋政府的批准下，北京证券交易所（旧）正式开业，股份金额为100万元，王小宗为理事长，沈芝舫、张蓉生为常务理事，粱涣涛为经理。北京证券交易所（旧）的建立是北洋政府为应付国内四分五裂的局面而不断发行公债和向银行借款的结果，并非是中国民族资本主义工业高度发达的产物，而是隐含着当时国内政治的种种需要。

政府公债和国库券发行最多、最泛滥的时期，同时也是北京证券交易所（旧）最繁荣、最兴旺的时期。有资料记载，1912年至1926年，北洋政府总共发行27种公债，发行总额612062708元，其中绝大部分是1914年后发行的。

北京证券交易所（旧）位于前门大街114号，其运作除了受其章程约束外，还有北洋军阀政府《证券交易法》（1914年）和《证券交易所法施行细则》（1915年），以及国民党政府《交易所法》（1929年）等法规和条例予以规范。所内设号头（即经纪人）60名，每位经纪人要向交易所缴纳保证金5000元，而交易所也要向国库缴纳保证金。

随着北洋政府垮台，1928年国民党政府定都南京，北京改为北平，于是在1929年，北京证券交易所（旧）改名为“北平证券交易所”。此时，政府所发行的公债多集中在上海，各银行总行又相继迁往上海，导致北京的资金多数流至外埠，失去了经营公债地利优势的北平证券交易所日渐萧条。抗日战争爆发后，北平沦陷，北平证券交易所于1939年初被迫停业。

随着新三板的全面深化改革的完成，2021年9月2日中国国际服务贸易交易会上官宣设立北京证券交易所，9月3日，北交所基础制度安排公开征求意见；同日，北京证券交易所有限责任公司注册成立。9月5日，北交所首批3件基本业务规则公开征求意见。9月17日，北交所投资者门槛确定。11月2日，北交所发布2件基本业务规则，至此，7件基本业务规则已“集齐”。

11月12日，北交所官宣定于11月15日开市。仅用74天便完成了开市筹备工作，这也是中国筹建用时最短的证券交易所。北交所是隶属全国股转公司的子公司，新三板的基础层、创新层挂牌的仍然是非上市公司，在精选层挂牌的公司转变为北京证券交易所的上市公司。

虽然两者在股权上有关联，在董监高上有重叠，但两者间是独立运营、一体管理、互联互通的关系。北交所运营上市公司业务，全国股转公司继续运营拥有创新层及基础层的新三板。

（小知识：什么是新三板？全国中小企业股份转让系统，简称“全国股转系统”，俗称“新三板”。“新三板”是非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小微型企业。在后续的文章中将会详细介绍。）

为什么要设立北交所呢？相关意义或许有以下几点：

1. 为加快建设国际科技创新中心助力

北交所的目标是成为中国版“纳斯达克”。（纳斯达克是由美国全国证券交易商协会为了规范混乱的场外交易和为小企业提供融资平台于1971年2月8日创建。）当前，北京正在加快建设国际科技创新中心，这里聚集了全国最好的科研机构、高等院校和科技企业，有丰富的科创成果。如果想更好的转化为经济价值，最有效的方式之一就是通过资本市场来配置金融资源。交易所是金融资源配置能力的具象化表现。借助北交所平台和市场机制，能够为北京现有的科研能力、研究成果输送源源不断的金融“血液”，帮助它们走上健康可持续发展的道路，不断地创造价值。

2. 拓宽中小企业资本市场发展路径

当前，我国已成为全球第二大经济体，拥有超4000万户企业主体，其中高新技术企业超22.5万家，企业发展阶段和需求特征各不相同，投融资需求旺盛且多元。北交所的成立，一是有利于打造长周期全链条服务体系，推动广大中小企业尽早熟悉和进入资本市场；二是有利于形成资源聚集效应，培育围绕创新型中小企业发展的特色生态；另外有利于强化资源配置和财富管理功能，充分激发中小企业发展活力，促进中小企业健康发展。

3. 助力实现“共同富裕”

北交所坚持服务创新型中小企业的市场定位，将打通融资难枷锁，助力更多优质中小企业资本做大做强，甚至打破龙头垄断产生的低效格局。此外，二级市场作为普惠金融利器，除了推动企业创造价值，还能提高居民财富回报，推动实现“共同富裕”的目标。

在美国纳斯达克，已经有“苹果”公司这类成功案例。通过在纳斯达克上市，这家曾经的“小企业”在优质金融资源的助力下实现了“起飞”。wind统计，苹果市值从2000年底的49.96亿美元增长到2020年底的22,322.78亿美元，翻了400多倍。2000年以来，苹果也以50.24%的平均年化收益率反哺社会。

*1  北交所股票的风险等级为R4（中高风险），适用于风险承受能力为C5（激进型）、C4（积极型）的投资者。