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造富狂欢后的蚂蚁集团如今怎样了?

 
 
 
 

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摘要:2020年8月蚂蚁集团申报科创板IPO,热度在2个月后随着IPO节奏的停滞而冷却。但此次IPO试水却让很多人记住了SER,原来A股上市前股权激励还可以这样操作。那时至今日,蚂蚁集团的股权激励怎样了?... [查看详细]

造富狂欢后的蚂蚁集团如今怎样了?



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2020年8月蚂蚁集团申报科创板IPO,热度在2个月后随着IPO节奏的停滞而冷却。


但此次IPO试水却让很多人记住了SER,原来A股上市前股权激励还可以这样操作。


那时至今日,蚂蚁集团的股权激励怎样了?


激励要素

出资入股

SER

激励对象

阿里高管

蚂蚁集团高管

阿里集团、蚂蚁及其子公司、持有20%以上表决权关联公司员工、董事、顾问等

授予方

蚂蚁集团股份

君瀚(有限合伙)

激励总量

阿里集团高管权益份额为29.2%

蚂蚁集团高管权益份额为0.35%

君瀚GP持有权益份额共20.9%,其中SER份额为12.9%

持股平台

阿里集团:君济、君澳

蚂蚁集团:君洁

相应权利

所有股东权利

仅受益权,无股东权利

*数据均为2020年科创板受理时的状态,数据来自招股说明书

其中权益份额指合伙份额经济利益对应的蚂蚁集团股份占比,由合伙协议规定,不一定等同于合伙企业间接持股比例


蚂蚁集团出资入股

蚂蚁集团向阿里集团合伙人及蚂蚁集团高管授予蚂蚁集团「出资入股」,对应真实股份,并通过有限合伙企业间接持股。


造富狂欢后的蚂蚁集团如今怎样了?(图2)

| 蚂蚁集团科创板受理时股权结构



蚂蚁集团经济受益权

经济受益权,其操作模式可以理解为以现金方式结算的期权,其授予逻辑与期权类似,但最终授予人(君瀚)将以现金方式结算「股权」增值部分,员工并不会获得真实股份。

造富狂欢后的蚂蚁集团如今怎样了?(图3)

| SER的操作方式


蚂蚁集团招股书描述为「一种以股份价值为基础的经济激励安排」,受协议约束,不涉及真实股份,本质并不是股权激励。虽不涉及真实股份支付,但实际对应蚂蚁集团股份30.79亿股(占比当时蚂蚁集团总股本的12.9%)。招股书日已经授予了90%。



如果要做实SER虚拟股权的性质,君瀚是需要进行回购,但回购的资金不菲,至IPO申报时,蚂蚁集团的每单位SER对应价值将近400元(每单位SER对应5.58股,IPO定价68.8元),如果将全部授予的SER进行回购蚂蚁集团需要支付将近1,900亿元。


因此公司在上市申报时是打算把SER直接转成A股的限制性股票,基础价格转为限制性股票授予价格。可以说这招「移花接木」非常巧妙,十分「合理」地避开A股上市前的工商登记和200人股东限制,同时又保证了员工上市前后利益不变,公司也不用自己掏钱做回购,兑现的方式依然过渡给了二级市场的投资者们


也许有人也甚是疑惑,蚂蚁的SER与其他公司上市前发的期权好像没什么差别,蚂蚁只是发明了一个新的名称「经济受益权」,然后跟真实股权撇清关系,就可以解决A股限制的大部分问题。


但事实是蚂蚁集团的IPO宣告停滞,这也意味着这招移花接木没法实现,我们也无从得知证监会对此是什么态度。如果这种方式可行,那真是彻底颠覆了A股上市前股权激励的做法。


那么上市没有成功,按照SER本来的规则,应该由君瀚来进行回购,但公司激励计划说的很清楚,上市前回不回购、什么时候回购完全是由授予人(君瀚)决定的。


但据说现在每单位SER内部定价降至195元且并没有真实执行回购。这对于蚂蚁集团的员工而言,可以说从致富狂欢直接掉入冰窟。大概蚂蚁集团还在等待下一个上市的时机,但对员工而言如此大的心理落差在,整体感受肯定是不好的。


兑现方式

SER

GRU

分红

提取年度利润进行分红

2022年进行首次分红,未来年度分红尚不确定

增值收益

(可能未来通过完成IPO或公司未来其他的回购政策)

一旦归属即兑现

可参与兑现的激励

已归属的SERs

2021年开始新发放的SERs,员工可自主选择转换为GRU


为了安抚股东和员工,2022年5月,蚂蚁进行了首次分红,按照阿里披露的获得39.4亿分红,持股33%来算,分红总额高达120亿。


与华为TUP类似,SERs的持有者们同样可获得分红。按照SER对应的持股比例12.9%计算,所有持有SER的员工可获得分红总额为15.5亿元。每SER对应分红为2.44元,已归属的SER可获得分红。2.44元的分红相对150元的账面价值收益率仅为1.63%,这是不用出资情况下净收益。


假设某P7同学2020年获得4,000 SERs,2022年归属50%,今年可获得的分红为4,880元。


2021年开始新授予的SER可自主选择等价值转换为GRU,GRU按照时间归属直接兑现,GRU的价值即为SERs的账面价值,大部分员工每股GRU为150元(195元股权价值扣除45元基础价格)。GRU更偏一种递延奖金发放方式,短期且流动性强。


无疑分红和GRU的推行可一定程度上稳定军心,也侧面反映了蚂蚁暂时没有再次IPO的计划。




本文标题:《造富狂欢后的蚂蚁集团如今怎样了?》
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